A股市场，银行可谓巨无霸。以今年一季度盈利数据为例，上市银行净利润高达4954亿元，占A股市场比重的53%。 银行“碾压“券商 部分券商的危机或到来

近期，市场一大热点是证监会计划向商业银行发放券商牌照，更有前瞻新闻称，将从几家商业银行中选取至少两家试点并设立券商。不过，证监会之后做出回复，发展高质量投资银行是贯彻落实资本市场发展决策部署的需要，也是推进和扩大直接融资的重要手段。关于如何推进，有多种路径选择，尚在讨论中。

银行进军证券领域，带来了市场反应。6月29日，银行板块小幅高开，虽指数冲高回落，但全天中信银行、宁波银行等表现较强，而市场解读短期利空券商板块，券商指数下跌近3%。

A股市场，银行可谓巨无霸。以今年一季度盈利数据为例，上市银行净利润高达4954亿元，占A股市场比重的53%。

银行“碾压“券商 部分券商的危机或到来

A股市场，银行地位难以撼动，相比券商而言，两者并不是一个量级。今年一季度，券商龙头中信证券实现净利润40.76亿元，营业收入128.52亿元，但若放到银行板块，其营业收入和净利润只能排在第19位。

在多数人印象当中，证券公司还是会借助银行驻点开展营销，在大厅中会有一名业务经理推荐顾客办理股票开户等业务。在银行容易展开营销，是因为银行的机构客户和高净值个人客户较多，而且我国储蓄率居前，百姓对银行相对信任。

而未来若银行得到券商牌照后，由于经纪业务的基础性，银行不会错过。许多证券公司做资金托管时，需要到银行网点做第三方关联，而银行届时可做到两手一起抓，一边是股票账户开户，一边是三方关联后的股市资金出入，也方便了股民，但对于券商可谓是降维攻击。

银行优势不止在于便捷。虽然在一二线城市，许多投资者一人有多个股票账户，看上去股民人山人海，但全国目前大致有1.5亿股民，还有80%的人民都可能成为潜在客户，这些人群多数不在城镇范围。而像邮储、工商、建设等银行除了在每个地级市都有营业网点外，还会深入到乡村等基层地区。对比而言，证券公司的营业网点主要以城镇为主，在网点数量和区域分布上难以与银行抗衡，银行的获客半径更广。

未来银行若拿下券商牌照，侧重点不在经纪业务，而是投行、资产中介等业务，将给证券公司造成更大的业绩冲击。可以预见的是，对于一些经纪业务占比较高的公司，势必要面临业务结构调整与转型。此外，从营业收入看，地域高度集中的券商，如山西证券、南京证券等公司，以及净利润和营业收入在上市45家券商中排名靠后的公司，或面临较大竞争压力。

九州证券认为，头部券商有较高市场占有率和一套完整生存法则，业绩突出的中小券商已形成良好的发展之路，两类券商可以共存。但那些没有特色的、依靠政策红利生存的券商，未来竞争将处于不利地位，之后核心资产是大势所趋。

引入鲶鱼 倒逼券商业发展

全行业看，国内133家证券公司2019年度实现营业收入3604.83亿元，净利润1230.95亿元，所有券商的利润加起来只有银行业利润的6%，但这也说明券商对比银行的增量空间更大。

证券公司的业务牌照主要包括经纪业务、资产管理业务、自营业务、投行业务、融资融券业务等。从目前证券公司的业务收入占比来看，都有去经纪业务化的发展态势，经纪业务外占比稳步提升。

在全行业佣金率和交易额持续下降的趋势下，券商经纪业务的增长拐点已至，而财富管理等业务成为新的盈利增长极。以2019年为例，上市45家券商，有三成公司的的收入最大头已不再是经纪业务，是财富管理、自营、机构服务与交易等业务。其中，中信建投、海通证券、东兴证券等多家公司相继完成转型，在财富管理业务上加力发展，中信建投2019年财富管理录得40.87亿元营收，是目前该项收入最高的公司，长城证券、东兴证券财富管理收入占营收比重最高，接近四成。

新的竞争环境倒逼券商进一步提升专业服务水平，能更好为客户资产增值的券商更有发展空间。除此以外，券商自营业务也是不可忽视的可观收入，2020年一季度，133家证券公司营业收入983.30亿元，证券投资收益（含公允价值变动）高达291.92亿元，成为仅次于代理买卖证券业务外次高的收入项。从自营权益类证券及证券衍生品占净资产的比重来看，有19家公司比重超过20%，华泰证券、中信证券、国泰君安分列行业前三，占比高达四成以上。

好股票认为，这次银行将获得证券牌照，有点类似于鲶鱼效应，刺激券商在盈利模式、人员结构等方面转型发展，过度依赖经纪业务的券商或将边缘化。而未来券商行业将更集中，从最近5年上市公司财报看，券商的头部企业是中信证券、海通证券和国泰君安，这三家券商营业收入占行业内的25%至29%之间，前十大券商占比超过60%，未来前二十券商营收占比或将从80%以上上升至85%以上，随着头部券商营收净利规模上升，也将逐步缩短与银行的盈利差距。