在过去的一年中，伦敦痛失欧洲股市“头把交椅”，现在还碰上更令其挠头的事情：包括英国科技行业上的“明珠”——英国芯片巨头Arm在内的一系列企业，均放弃在英国上市，转而在美国上市。

总部在英国的蓝筹公司寻求国际上市并非第一次。

在脱欧后，伦敦对资本市场的吸引力并未如其“脱欧派”预期的那样增强。

与之相反的是，在过去的一年中，伦敦痛失欧洲股市“头把交椅”，现在还碰上更令其挠头的事情：包括英国科技行业上的“明珠”——英国芯片巨头Arm在内的一系列企业，均放弃在英国上市，转而在美国上市。

甚至欧洲最大的建筑材料生产商之一CRH，也在近期作出取舍：该企业认为美国的资本市场更具吸引力，并谋求将上市地从伦敦转移到纽约，其估值在300亿英镑左右。

这种趋势对于英国的首次公开发行（IPO）市场而言是重大挫败： 由于近年来伦敦股票市场过度依赖石油和银行等旧经济部门，已经被称为“恐龙股票市场”，并正在谋求改革。这可能意味着在去年创纪录的263亿美元流出后，更多资金将流出英国国内股票基金。

“从长期增长的角度来看，这确实让伦敦处于劣势，”瑞银全球财富管理英国首席投资官西蒙斯（Caroline Simmons）表示，“在人口结构和技术发展等关键驱动因素方面，伦敦已经落后于欧洲和新兴市场。”

她补充说：“新上市公司将严重阻碍伦敦股市多元化的努力，从长远来看，这也是投资者情绪对英国的另一个影响。”

痛失行业“明珠”

如上文所述，总部位于爱尔兰的国际建材巨头CRH计划将上市地从伦敦转移到纽约。该企业自2011年起在伦敦上市，在其总部所在地都柏林二次上市。

而对英国资本市场造成新打击的重磅新闻发生在上周五（3月3日），日本软银集团旗下的英国芯片巨头Arm表示，2023年，将寻求仅在美国上市。

根据外媒报道，目前全球投行对该企业IPO的市场估值在300亿至700亿美元之间，这也是近几年以来，全球半导体行业最值得关注的IPO。

这次公开声明也表明Arm将放弃在英美双重上市，这对伦交所和一直推动此事的英国政界构成双重打击。

实际上，总部在英国的蓝筹公司寻求国际上市并非第一次。自2021年以来，管道和供暖产品集团Ferguson和矿业巨头必和必拓集团分别将主要上市移至美国和澳大利亚。

要看到的是，自2016年英国脱欧公投以来，投资者对英国资产的信心尤其恶化。

直到2013年，与美国、加拿大、法国和日本相比，英国仍是以美元计算的国内生产总值（GDP）价值最大的股票市场。自2016年以来，英国一直表现不佳，现在已经是上述市场中最小的。在此期间，富时100指数和富时250指数也明显落后于以美元计算的所有主要股票基准。

2022年7月，中瑞证券市场互联互通存托凭证业务正式开通后，瑞士证券交易所成中企海外上市新选择。当月，就有首批4家中国企业发行的全球存托凭证正式在瑞士证券交易所（下称“瑞交所”）上市。

瑞士驻华大使白瑞谊（Jürg Burri）在近期接受第一财经记者采访时透露，目前，通过全球存托凭证正式登陆瑞交所的中企在9家左右，同时“还有30多家中企在排队申请上市”。

伦敦市场流动性差

伦敦股票市场缺乏流动性是促使部分上市企业转移到美国的一个关键因素。2023年2月，富时全股指数（FTSE All-Shares Index）的日均交易量约为40亿英镑（48亿美元），而2007年同月为近140亿英镑。

英国股市的规模在过去16年中也有所缩减。根据彭博汇编的数据，伦敦上市股票的总市值从2007年的峰值4.3万亿美元下降到今年的约3万亿美元。同期，美国股票市值翻了一番多，达到43万亿美元。法国去年取代英国成为欧洲最大的股市，这反映了市场情绪的恶化。在全球范围内，它现在是第七大股票市场，位于美国、中国、日本、中国香港、法国和印度之后。

制药公司GW Pharmaceuticals Plc 的创始人兼前首席执行官戈弗(Justin Gover)表示，“当一个市场对资本流动性强劲推动时，譬如纳斯达克，英国投资者实际上更容易在纳斯达克交易股票。在某些时候，就数量而言，我们认为伦敦市场可以为像我们这样的公司提供的能力有限。”

近年来，在伦敦进行 IPO 的回报也很低。自2021年上市以来，送餐平台Deliveroo股价下跌近 80%，而鞋类品牌Dr Martens股价下跌约58%。2022年，英国资本在欧洲IPO收益中所占份额降至该地区总额的8%，为全球金融危机以来的最低水平。

另一个障碍是投资于英国国内市场的养老基金份额不断下降。

“我们没有这些真正热衷于投资英国股票的大型长期国内投资者，因此企业寻求在其他地方获得更深厚的资金池也就不足为奇了，”高盛策略师莎伦·贝尔（Sharon Bell）分析称，“你真的必须考虑我们不仅应该鼓励公司在这里上市，而且要鼓励有投资于这些公司股权的需求，无论是来自家庭基金还是大资本池。”

尽管股票估值仍然低于欧洲和美国同行，但货币的剧烈波动也对投资者起到了威慑作用。彭博汇编的数据显示，自2016年以来，英镑一直是波动较大的发达市场货币之一。