大部分国家央行都在提高利率以对抗飙高的通货膨胀率，但土耳其偏偏再度降息。 就在通货膨胀率飙升至近80%之际，土耳其央行再次决定将政策利率调低，降至13%。 这番剑走偏锋的操作，着实叫人看不懂。

“埃尔多安或许认为，通货膨胀率继续上涨、里拉汇率继续下跌的空间有限。他期待经济增长预期好转，能够扭转当下的局面。这便是‘埃尔多安经济学’的核心。”

大部分国家央行都在提高利率以对抗飙高的通货膨胀率，但土耳其偏偏再度降息。

就在通货膨胀率飙升至近80%之际，土耳其央行再次决定将政策利率调低，降至13%。

这番剑走偏锋的操作，着实叫人看不懂。

‍

利率下调100个基点

经济不前，通胀持续。面对攀升至高位的全球性通货膨胀，多国央行“你追我赶”纷纷加息。

本周三公布的美联储会议纪要显示，美国将继续加息、收紧货币政策，直至通胀大幅缓解。挪威央行18日将利率上调50个基点，并表示9月将继续采取类似的措施。欧洲央行董事会成员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，自7月加息以来，欧元区通胀前景未能得到改善，她将支持下月再次大幅加息，即便这么做可能加剧经济衰退的风险。而在亚洲，菲律宾也启动了今年第四次加息。

但土耳其选择“不走寻常路”。

本周，土耳其央行将利率下调100个基点，从14%降至13%。“第三季度的指标表明，经济活动失去了一些动力。”土耳其央行在声明中这样解释其降息的原因，“在全球增长的不确定性增加，以及地缘政治风险不断升级的时期，需要维持有利于稳住工业生产增长势头的金融环境。”

土耳其央行宣布降息当天，里拉对美元汇率跌至18.14低点。图源：ft

已开除3任央行行长

但这一做法与经济学的主流观点背道而驰。更何况，土耳其的通货膨胀率当下已经逼近80%。

“我们进口的货物过去只需要10里拉，现在我们竟然需要支付50里拉。”在首都安卡拉经营一家鞋店的阿卜杜拉·埃博坎看着店里的鞋子说道，“一整个上午，我什么都没卖掉。”

正因为如此，外媒纷纷以“意外”之类的字眼来形容土耳其的降息。澳大利亚一家媒体甚至用“土耳其发起了一项不同寻常的试验”来描述这个国家在通胀面前的反向操作。

土耳其通货膨胀率已逼近80%。图源：ft

然而，土耳其总统埃尔多安并不认同“控制通胀的最佳方法是提高利率”的说法。“不要关注那些只是从伦敦或者纽约看世界的人的胡言乱语。”他把那些将利率与通胀互动关系挂在嘴边的人称作“文盲和叛徒”。

事实上，这4年来，埃尔多安已经开除了3任央行行长，只因他们总是试图提高利率。

现任土耳其央行行长卡夫乔格鲁支持埃尔多安的另类理论。去年开始执掌土耳其央行的卡夫乔格鲁从9月开始下调利率，从19%下调至2021年年末的14%，并在今年上半年保持14%的利率直至本周。

一切瞄准经济增长

在上海国际经济交流中心副理事长、上海国际金融与经济研究院特聘研究员徐明棋看来，土耳其总统埃尔多安有自己的一套对抗通胀的逻辑。

徐明棋指出，历史上土耳其的通货膨胀率曾超过100%。在埃尔多安看来，目前接近80%的通货膨胀仍然可以承受。

反倒是升息可能带来的一系列负面效果，是明年将要迎来大选的他无法接受的。

“土耳其第一季度经济增长数据环比下降，第二季度预计会低于第一季度。出口增长率也有所下降。”徐明棋指出，面对通货膨胀，各国央行的传统做法是通过加息推高借贷成本，压抑非必要消费，从而降低整个社会对商品和服务的需求，减缓通货膨胀的压力。但升息也会引发经济增长放缓、失业率上升等问题。

降息尽管会对土耳其货币里拉的汇率构成压力，导致里拉进一步贬值，但这并不在埃尔多安的考虑范围内。倒是降息拉动出口，减少国际收支逆差，促进经济增长的正向作用，才是他想要的。

正因为这层考虑，埃尔多安不顾里拉贬值和国内通胀，坚持降息。

除此之外，徐明棋表示，俄乌冲突背景下之下，土耳其资产价格大幅降低，国内政局相对稳定，埃尔多安或许期待通过提升经济增长预期，吸引资金回流，进而支撑里拉汇率稳定。根据土耳其财政部的数据，最近几周，土耳其央行的外汇储备大幅增加。这似乎意味着埃尔多安期待的资金回流情况可能正在出现。

“埃尔多安或许认为，通货膨胀率继续上涨、里拉汇率继续下跌的空间有限。他期待经济增长预期好转，能够扭转当下的局面。这便是‘埃尔多安经济学’的核心。”徐明棋说道。

这样的逆势之举，注定一场冒险。而这场冒险究竟值不值得，只有等待未来给予我们答案了。