中国财富管理50人论坛（CWM50）于2022年8月20日在北京举行夏季峰会，会议主题为“金融助力稳增长与财富管理高质量发展”，CWM50理事长、全国政协经济委员会主任、原中国银监会主席尚福林，全国政协委员、中国证监会原主席肖钢，全国社保基金理事会副理事长陈文辉等共同交流探讨，为当前形势下增强金融支持稳增长效能、助力经济复苏、进一步推动金融与财富管理行业高质量发展建言献策。

作为联结实体经济与居民财富的重要桥梁，财富管理在促进优化融资结构、提高资源配置效能、深度赋能实体经济等方面发挥着重要作用。随着新发展格局的不断深化，财富管理行业应积极探索创新发展路径，加快高质量发展，把握机遇，积极作为。

在此背景下，中国财富管理50人论坛（CWM50）于2022年8月20日在北京举行夏季峰会，会议主题为“金融助力稳增长与财富管理高质量发展”，CWM50理事长、全国政协经济委员会主任、原中国银监会主席尚福林，全国政协委员、中国证监会原主席肖钢，全国社保基金理事会副理事长陈文辉等共同交流探讨，为当前形势下增强金融支持稳增长效能、助力经济复苏、进一步推动金融与财富管理行业高质量发展建言献策。

嘉宾观点

尚福林：要防范信用风险，不断提高资产质量

尚福林表示，从上半年情况看，一二月份经济恢复好于预期，三四月份受到超预期因素的影响，主要指标下滑得比较明显。随着稳增长政策落实见效，5月份以来，经济运行的逐步改善，积极因素在积累增多。同时，经济下行的压力依然存在，对金融工作提出了新的挑战和要求。

在他看来，要不断提高金融服务效能，更好地支持经济稳定发展；要稳定宏观杠杆率，保持债务总量与经济增长匹配；要防范信用风险，不断提高资产质量。

尚福林认为，接下来值得关注的是，一方面，随着经济下行压力映射到金融领域，银行不良贷款反弹的压力将会持续增加，受经济下行和行业景气度下降的影响，信用风险可能加大。另一方面，由于实施了贷款延期等政策，操作当中可能难以判断企业的经营是面临着短期流动性的挑战，还是经营受到根本性的影响。在这种情况下，企业的真实风险水平可能无法充分暴露，一些本应淘汰的落后产能和僵尸企业有可能得以存续，影响市场出清，进而削弱经济活力。

肖钢：五大维度解析资管机构如何数字化转型

未来，我国资管机构应采取哪些举措力推数字化转型？肖钢给出了五点建议：

一是数字化资管要制定长期战略目标。一个资管机构价值观、文化一定要统一，而且要持续，不能一届班子改一次。

二是要加强数据中台的建设。通过数据中台的建设，把内外部的数据整合起来，实现数据线上化、集中化、标准化、标签化、图谱化。

三是打造智能化的投研一体化资管平台。

四是精准刻画客户、陪伴客户。现在机构都很重视用数字刻画客户特征，也就是要从了解客户到了解客户的想法，要比客户更了解自己，这点很不容易做到。科学计算可投资资产，建立客户动态风险模型，帮助客户克服市场波动情绪，长期陪伴客户成长。

五是数字化资管人才培养。按照个性化、动态化、启发式的教育方式，使整个资管从投资博弈到智能组合，从学习知识到学习工具，更好地提升资管行业质量。

陈文辉：“双碳”是一条又长又宽又厚的赛道

陈文辉提到，“双碳”虽然只是一场能源革命，但它与数字化一样，会对我国经济社会的各个领域带来一遍全面的改造，蕴含着一条又长又宽又厚的投资赛道。

所谓“长”，是指“30·60目标”，意味着这个赛道可以一直延续到本世纪中叶； 所谓“宽”，是指目前大量相关产业仍然处于萌芽期，随着绿色能源和减碳技术成本不断降低，越来越多的行业将被纳入“双碳”赛道，也会不断衍生出新的产业； 而“厚”，则是指“双碳”发展过程中会不断地遇到新的问题，解决这些问题又会形成新的产业。

陈文辉表示，在这背后，离不开资本和金融的支持和引导。尤其是发展初期，一定要有金融、财税、投资政策的支持，使其逐渐具备投融资的可持续性。对于投资而言，有几个重点领域可以关注，如可再生能源和绿色基础设施领域，碳资产、碳交易领域，把“双碳”与数字经济结合，也是一个比较容易产生爆发力的地方。

胡晓炼：促进增长动能转换必须要跨过经济增长过多依赖房地产这道坎

全国政协常委、中国人民银行原副行长、中国进出口银行原董事长胡晓炼认为，促进增长动能转换，提升经济发展质量，必须要跨过经济增长过多依赖房地产这道坎。

胡晓炼表示，房地产投资对稳增长发挥了重要作用，但过度依赖房地产拉动经济增长产生了诸多弊端。进入新时代，经济要实现高质量发展，不能再过度依赖房地产投资。此外，我国投资潜力巨大，有众多新的投资增长点可以抵消房地产投资放缓的影响。

关于新的投资增长点，胡晓炼认为，主要有两大方面：一个是交通、能源、水利、国土治理、农田改造、城市地下管廊建设、乡村基础设施建设等投资项目，面临巨大的公共投资需求。另一个是数字经济、产业升级、科技创新、现代服务业等领域。

王兆星：坚决守住不发生系统性金融风险的底线

国务院参事、中国银保监会原副主席王兆星认为，稳定宏观经济大盘关键在于稳预期，提振信心。同时，要注重短期扩大有效需求和中长期推进供给侧结构性改革有机结合，金融政策要进一步提高精准性、有效性。

对此，王兆星给出了五方面建议：进一步扩大开发性、政策性金融资金投放；精准覆盖新市民的金融需求，促进社会消费稳定增长；加强对有效投资、科技创新的金融支持；促进房地产健康发展和良性循环；坚决守住不发生系统性金融风险的底线。

王兆星认为，国内经济下行会导致信用环境恶化，更多的金融风险可能会水落石出。一旦爆发重大金融风险，便会影响经济的稳定和健康发展，所以要全面分析研判经济波动、经济周期及宏观经济政策对金融风险的影响，及时采取控制和预防措施，妥善应对不良资产反弹，防范高风险“影子银行”反弹回潮，强化监管，严防资金脱实向虚，严厉打击逃废债行为和各类违法违规的金融活动，维护区域信用环境和金融秩序。

白重恩：要建立一个比较完整的碳定价体系

CWM50学术委员会主席、清华大学经济管理学院院长白重恩表示，去年的拉闸限电问题、新能源消纳能力不够的问题、应对碳关税的问题，都要求我们建立一个比较完整的碳定价体系。在这个定价体系中，电力价格和碳的价格一定要有联动，否则就不能解决我们当前面临的很多问题。在这之中，电价特别重要，因为二氧化碳排放中很大一部分是来自于发电。如果这个问题不解决，通过减排要实现碳中和非常困难。

资管新规四周年

银行理财高质量发展之道

工银理财董事长王海璐：要处理好客户投资习惯和净值化转型之间的关系

当前，资管行业已经逐步从以人的资产为中心向以人的需求为中心演进，投资背后最深层次的逻辑，实际上是要通过获取投资收益来满足人民对美好生活的向往。

在此背景下，王海璐认为，要处理好三个方面的关系：首先，要处理好客户投资习惯和净值化转型之间的关系；其次要处理好风险和收益的关系；最后要处理好服务实体经济和提升自主投研能力之间的关系。

“投研能力是银行理财作为资管机构最重要的核心竞争力，是服务实体经济高质量发展的前提和基础。银行理财在大类资产配置和固收领域具有传统的投研优势，同时还能够和集团进行协同发挥联动效应，但是在权益投资等领域的经验积累，客观上来说还是有比较大的提升空间的。”王海璐说道。

建信理财董事长刘兴华：理财公司母子风险联防共治是当前紧迫的课题

银行理财已经走过了3年历程，一路颠簸基本完成了阶段性的历史使命，即隐形刚兑开始打破，“影子银行”大幅减少，理财回归资管本源，走上正道。公司理财正式接过银行理财的重任。

不过，银行理财也遇到了一些新的课题。例如，资产出险怎么办？产品破净怎么办？客户投诉怎么办？风险共治怎么办？

“风险隔离的理念正面临考验，风险联防已经成为迫切的现实。风险跨越机构传染在时空上是很难避免的，一旦资产出现违约，马上就在市场上传播开来，各机构很快做出反应。母子风险联防与风险控制是当前紧迫的课题。单一机构可能侥幸逃避个别风险，但无法化解整体和系统风险，因此，如何与其他机构一起联防共治风险，是需要有制度安排和机制保障的课题。”刘兴华说。

理财新需求

财富管理行业的转型与变革

中信建投总经理李格平：财富管理行业转型的三个痛点和破解路径

李格平认为财富管理行业转型的痛点主要在三个方面：一是刚性兑付的预期被打破，但投资者预期的转换需要时间来衔接；二是基金很挣钱，但基民不挣钱；三是，缺乏多层次的金融产品。

“多层次金融产品的缺乏，很大程度上是因为，除了一些基础的金融产品外，衍生品的市场规模还很小，就使得金融产品的组合会存在着很大的问题。”李格平说。

如何解决？他认为可以从两端发力。在资产端，一方面要构建针对不同群体的多层次的产品体系，另一方面就是重视客户需求；在财富端，最主要的就是要践行以客户为中心的买方投顾的模式。业务理念上，要从产品的销售中心转变为以客户服务为中心。

建信信托总裁孙庆文：信托公司投资转型应全面重塑传统业务的流程和组织架构

对于财富管理，孙庆文认为，一是坚持买方思维，以客户为中心，陪伴客户，打造开放、多元、个性化的大类资产配置的货架。二是要立足投研，提升市场投资专业管理能力。三是打破业务边界，构建内部财富管理协同机制。四是，重塑传统优势，开辟信托特色的另类投资渠道。

“实践表明，信托公司的投资转型应该理清募、投、管、退关键环节，全面重塑传统业务的流程和组织架构，提供符合委托人风险偏好、具有稳定可预期现金流的资产。所以我们认为另类投资，包括现在开放的公募REITs渠道是一个非常好的给高净值客户提供稳定、可预期现金流的产品。”孙庆文说道。

应对老龄化

三支柱发展与资管业机遇

中国人保资产总裁曾北川：投资机构利用资源禀赋，对养老人群进行差异化产品供给

曾北川认为，在我国国情下，保险型养老产品发展前景广阔，我国有三点国情和国际的保险型养老金体系相似：一是我国的养老体系以现收现付为主，养老金存量占GDP比重大幅低于基金型的国家，与保险型国家类似。二是我国直接融资占比在20%左右，而美国直接融资比重从1995年以来一直保持在85%左右，这表明我国的资本市场发展程度和发达市场还有相当差距。三是保险型国家居民储蓄率普遍高于基金型国家，我国居民储蓄率尽管今年有所下降，但仍然处在较高水平。

此外，曾北川表示，随着我国养老人群投资理念的成熟，各投资机构可以充分利用自身的资源禀赋，形成比较优势，进行差异化产品供给。如果做终极思考的话，养老人群进入到养老阶段，是进入到人生的第二阶段，第一阶段基本特征是价值创造，投资策略应该是进取型，进入到养老阶段，应该进入到成果的分享阶段，更多投资偏好是保持守成为主。

招商基金总经理徐勇：社会将进入养老金融快速发展的大时代

徐勇认为，从社会的角度来看，迈入老龄化社会是当下不得不面对的现实，针对我国人口结构、投资者教育水平等因素，构建起适配的养老金融产品和服务体系是整个资管行业必须坚守的社会使命。从资管行业视角看，最大限度发挥养老金的长期、稳定资金属性，着力提升主动投资的管理能力，引领资本市场长期投资的投研理念，也是资管行业助力资本市场高质量发展的行业使命。

因此，无论从抓机遇来看，还是机构肩负使命来看，要求机构站在过往，面向未来，提高站位地理解和把握第三支柱政策所带来的深刻的变革。

这种深刻变革所呼应的是，社会即将进入养老金融快速发展的大时代，迈入养老一、二、三支柱协同发展的新阶段。

所谓的协同发展，徐勇认为有两个维度：一是在目标替代率为核心前景的基础上，统筹考虑一、二、三支柱的投资风格、策略差异的协同。二是传承一、二支柱既有业务积淀和行业经验基础上，统筹考虑养老金三个支柱投资管理能力的协同。