年报显示，张坤增加了医药等行业的配置，降低了科技等行业的配置，快手、泡泡玛特等个股退出多只基金隐形重仓股行列。他表示，投资更接近于无限博弈。每一次市场的大幅下跌，股票都是在“打折促销”。

3月30日，易方达基金、广发基金披露旗下基金2022年年度报告，张坤、萧楠、刘格菘等知名基金经理最新观点曝光。

年报显示，张坤增加了医药等行业的配置，降低了科技等行业的配置，快手、泡泡玛特等个股退出多只基金隐形重仓股行列。他表示，投资更接近于无限博弈。每一次市场的大幅下跌，股票都是在“打折促销”。

萧楠则减持了养殖行业，增配啤酒行业，调整了白酒板块的结构，调整了在汽车板块上的配置。据年报数据，比亚迪获得易方达消费行业股票加仓，由79.68万股增持至213.48万股。

刘格菘依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局，他认为高端制造业资产经历一年的下跌，估值已经回到历史较低百分位，对光伏、储能方向相对乐观。

快手、泡泡玛特、周黑鸭退出张坤隐形重仓

截止2022年年末，张坤在管资产规模为894.34亿元，在全市场主动权益类基金经理中排名第二。易方达蓝筹精选为张坤旗下规模最大的基金，最新规模570.75亿元。

年报显示，易方达蓝筹精选“隐形重仓股”为中国海洋石油、李宁、爱尔眼科、国际医学、海吉亚医疗、宁波银行、分众传媒、百胜中国、山西汾酒、汇成股份，其中中国海洋石油、李宁持仓比例分别为4.06%、3.71%。

易方达蓝筹精选前20大持仓

相较于2022年中报披露的数据，快手、泡泡玛特、蒙牛乳业、周黑鸭退出前20大持仓，中国海洋石油、李宁、海吉亚医疗、爱尔眼科获得不同程度增持，分众传媒被减持，国际医学持仓不变。

易方达优质精选与易方达蓝筹调仓思路类似，与2022年中报相比，泡泡玛特退出其隐形重仓股行列，中国海洋石油、李宁、海吉亚医疗、国际医学、药明生物、百胜中国等被增持，网易、爱尔眼科持股不变。

此外，快手、泡泡玛特、蒙牛乳业、分众传媒、周黑鸭同时也退出了易方达优质企业三年前20大持仓，泡泡玛特在上述三只基金重仓股中均不见身影。

整体来看，张坤主要对投资结构进行了调整，增加了医药等行业的配置，降低了科技等行业的配置；个股方面，增加了业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股的投资比例。

相对而言，易方达亚洲精选布局有所差异，第11-20大持仓新进多只半导体股票，如台积电、阿斯麦、超威半导体等，持股占基金净值比例分别为4.42%、3%、2.49%。

2022年，A股市场宽幅震荡，张坤旗下4只基金均收跌。他在年报中表示，每一次市场的大幅下跌，股票都是在“打折促销”。

他认为，单纯用所持有股票在某一年的市值变化来衡量投资结果并不合理，更加合理的评价投资的指标应该是：1.公司每股盈利及每股自由现金流的增长；2.公司的护城河是否维持或者加深了。

他还提到，频繁的交易还会带来两方面的成本：一是意志力方面，二是财务方面，投资者高换手带来的交易成本一定程度上影响了长期的复利积累。

张坤在年报中称，投资更接近无限博弈，考虑投资者通常要面对数十年投资生涯，建立稳定的投资体系，保持平和的心态，避免无效的对时间和财富的浪费，以及持续不断学习复用性强的知识，才更有希望在这场无限博弈中不断积累复利。

萧楠增持比亚迪134万股

易方达萧楠是消费行业知名基金经理，旗下规模最大产品为易方达消费行业股票，最新规模274.48亿元。

2022 年，萧楠减持了处于行业基本逻辑变化中的养殖行业，以及调整了在汽车板块上的配置，增加了行业格局持续改善的啤酒行业的配置，调整了白酒板块的结构，重点增持了治理结构改善且产品周期向上的次高端品牌。

具体来看，易方达消费行业股票隐形重仓股有绝味食品、百润股份、洋河股份、中国中免、比亚迪、顺鑫农业、大北农、牧原股份、洽洽食品、伊利股份。其中绝味食品持仓站基金净值比例超过3%。

易方达消费行业股票前20大持仓

与2022年中报相比，绝味食品、大北农、洋河股份、洽洽食品新进前20大持仓，青岛啤酒、长城汽车、东阿阿胶、中无人机退出。

此外，比亚迪获得大幅加仓，由79.68万股增持至213.48万股，增幅168%。长城汽车虽然持仓不变，但排名退至第21名。

萧楠在年报中表示，当前，需要重新思考未来五到十年消费行业的资产配置方向。他认为，首先和中国制造业优势结合紧密的行业应该得到重视。超大经济体需要依托大规模消费市场和大规模制造业，而服装、家电、汽车、民航、芯片则是一个个必经的台阶。

其次，未来随着内需总量的扩大，市场会变得越来越细分，一方面应该认真盘点和重估当前已经形成的超级品牌，另一方面应该从自己生活的地域、社交圈走出去，认真观察和研究不同的细分市场，才能挖掘出好的超额收益。

“最后，国产品牌的崛起也是一条长期投资的主线，未来我们将越来越多地看到承载着中国文化和价值观的产品和品牌的崛起。”萧楠表示。

刘格菘看好光伏、储能方向

目前，全市场资管规模超过500亿元的主动权益类基金经理有7位，广发基金刘格菘便是其一。

截止2022年年末，刘格菘旗下资产管理规模564.82亿元，代表作广发中小盘成长混合规模接近100亿元。

年报显示，广发小盘成长混合一共持有27只个股，相比2022年中报增加6至。从第11位至第20位持股看，西部超导、石英股份、通策医疗新进隐形重仓行列，普利特、荣盛石化、金固股份退出。

广发小盘成长混合全部持仓

报告期内，广发小盘成长混合基金持仓结构变化不大，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。

刘格菘称，全球比较优势制造业的成本优势、产业聚集效应以及上下游体系的创新协同生态，是看好这个方向的基础，这种优势一旦建立，领先优势只会不断扩大，护城河不断变宽，短期的波动不会改变判断。

对于未来，刘格菘预计 2023 年的经济增速与 2022 年相比也会出现明显提升。高端制造业资产经历一年的下跌，估值已经回到历史较低百分位，随着生产、生活的正常化，制造业资产的表现也值得期待。

“对本产品持仓比例最重的光伏、储能方向相对乐观。”刘格菘表示，2022 年底，光伏上游硅料价格明显下跌，产业链价格下行，使得国内装机需求可能会重回高增速区间，海外需求预计会保持较高成长。