指数投资可以打败绝大多数专业投资者

指数投资可以打败绝大多数专业投资者

巴菲特在2007年12月19日与一个叫Protégé Partners的对冲基金打赌，看看十年后是标准普尔500指数基金的收益率更高，还是这家对冲基金所选出来的五只母基金收益率更高。赌注是100万美元，捐给慈善机构。

十年过去后，标准普尔500指数基金完美击败这五只母基金。标准普尔500指数基金十年的累计收益为125.8％，年化收益为8.5％；而五只母基金中，业绩最好的母基金C累计收益为87.7％，年化收益为6.5％；最差的母基金D已经清盘，其它三只母基金年化收益也均低于4％。

巴菲特说，当时押赌注的原因有二：其一利用杠杆将他的318250美元的花费变成一个不成比例的很大金额，如果事情如预期般发展的话，这笔钱将变成100万美元，会在十年后被捐给奥马哈Girls Inc.公司；其二宣传一种理念，一个非托管标普500指数基金，将随着时间的推移带来比大多数投资专家更好的收益结果，无论这些专家是多么备受尊敬和业绩斐然。

低成本、全市场、长期持有均至关重要

对于指数投资来说，低成本、完全分散和长期持有均至关重要。

我们经常会看到基于某个板块或者某个主题的指数基金，但这并不是巴菲特、约翰博格和段永平眼中的指数基金投资。他们认为，传统的指数基金应该是一个涵盖整个股票市场的篮子，而不只包括其中某一部分“鸡蛋”。因此，这种基金可以消除个别股票、市场板块以及基金经理的决策带来的风险，只留下整个股票市场固有的风险。

约翰博格表示，传统的指数基金是指跟踪美国标准普尔500指数，只持有美国主要企业的股票，并按各股票市值与总市值的比例买进每一只股票，然后永久持有。

“企业的稳定增长、高效的生产率、敏锐的智慧再加上源源不断的创新，让股票所有者享受到一场正和博弈，在这种情况下，股票投资自然变成了一场赢家的游戏。”正如约翰博格所说。

低成本至关重要。美国大型标准500指数基金的年费率只有0.04％，长期换手率为0，年综合费率不超过0.5％，难怪巴菲特认为这类指数基金的持有成本事实上接近零；而美国多数共同基金的年费率超过1％，外加高换手率带来的交易成本和税收成本，共同基金的年综合费率超过2％。

成本重要吗？它确实重要，每年貌似微小的区别，但累积多年后，高成本的负复利效应将极大侵蚀投资者的最终收益。

约翰·博格的数据显示，长期收益率范围在9％左右，假设投资者的年均成本是0.5％，那么15年后，10000美元投资的终值就会变成39000美元；如果成本为2％，那么10000美元的初始投资就会变成27600美元。前者与后者相比增加的11400美元，相当于初始投资额的114％。

长期持有也是指数投资中至关重要的一环。约翰·博格的数据显示，如果以一年为期，那么股市的收益率击败债市收益率的概率为60％，而且这个概率还谈不上多大的确定性；不过如果我们将时间扩大到5年，股市获胜的概率就增加到73％；扩大到10年期则为82％；如果扩展到25年的期限，股市获胜的概率则超过99％，非常接近于我们说的零风险。

长期投资意味着一直待在游戏当中，不被恐慌甩出去。约翰·博格表示，企业的收益一直处于波动中，某些时候——比如20世纪30年代初期的“大萧条”，收益波动十分剧烈，但是，如果稍微拉开距离，眯着眼睛看，企业收益的基本趋势仍像一条平稳上升的直线，虽然每隔一阵子就会出现周期波动。