股价与销量相背离，造车新势力们港股IPO后陷尴尬

股价与销量相背离，造车新势力们港股IPO后陷尴尬

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘凯 于建平 北京报道

赴港上市的造车新势力们，正在遭遇“寒冬”。

近年来，造车新势力们开始谋求资本市场助力，以便在竞争中有更多的资金支持。而赴港上市成为了造车新势力们集资的最好选择。

不过，随着“蔚小理”以及零跑登陆港股后，其股价并没有想象中的上涨，反而持续下滑。以今年7月初至11月初港股股价变动来看，蔚来、理想、小鹏分别下滑了49.5%、54.8% 和 74.4%。零跑也在上市首日破发，截至11月初股价下滑了39.8%。

销量上涨，股价下跌

随着我国新能源汽车行业不断发展，新能源汽车的市场份额也在持续走高。

日前，蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车以及零跑汽车等造车新势力先后发布了10月份销量数据。从销量来看，新能源汽车已经收获了消费者认可，市场一片火热。

从数据来看，造车新势力旗下产品销量处于稳步增长阶段，部分品牌单月销量同比增长继续保持翻倍。小鹏汽车虽然在10月份销量有所下降，但1——10月累计销量也处于增长态势。

虽然销量增长，但造车新势力在二级市场的表现却不尽如人意。

根据10月份股价走势来看，蔚来港股股价跌38.39%；小鹏港股股价跌44.78%；理想港股股价跌40.89%。零跑汽车则在上市第一天就大跌33.5%，第二天大跌22%，股价两天就从发行价48港元下跌到了24.8港元。这样的股价走势，让其他想IPO的车企瑟瑟发抖。

那么，究竟为何销售数据很好，股价却表现奇差？

中泰国际分析师颜招骏分析称，今年以来，国内政策持续扶持，汽车消费成为推动经济的主要抓手。因此基本面不差，上游大宗降价有利提升车企利润率，各个厂商在未来有多款新车型推出。

而对于目前股价的下跌，颜招骏认为，汽车股下跌主要也是大盘下跌原因，部分个股业绩不能兑现而触发盈利及估值双杀。此外，新能源车竞争格局激烈，传统势力抬头，新势力面临更大竞争压力。但留意今年新能源车的销售或被政策刺激而提前释放，未来的增速会因较高基数或需求前置而有所放缓，车企的表现会有所分化。

而在安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽看来，新势力车企股价持续下跌与投资逐步恢复理性有关。他表示，目前二级市场对新能源产业的投资逐渐回归理性。随着全球经济发展受阻，投资者对新能源汽车的投资热有在退潮，二级市场上，新能源汽车产业链也“不香”了。

持续亏损，投资者难见曙光

除了估值泡沫外，造车新势力持续亏损也是浇灭投资者热情的冷水之一。

根据2022年第二季度财报来看，蔚来汽车第二季度实现营收102.9亿元，同比增长21.8%，环比增长3.5%；小鹏汽车第二季度实现营收74.36亿元，同比增长97.7%，环比与今年第一季度持平；理想汽车营收为87.3亿元，同比增加73.3%，环比减少8.7%。

虽然营收增加，但亏损方面也在一直扩大。

数据显示，蔚来第二季度净亏损27.57亿元，同比扩大369.6%，环比扩大54.7%；小鹏净亏损为27.09亿元，同比扩大126.1%，环比扩大58.8%；理想净亏损为6.41亿元，同比增加172.2%，环比扩大5780%。其中，理想汽车亏损环比扩大主要原因是由于基数低，其一季度净亏损仅为1090万元。

然而，比理想汽车大幅亏损更热的消息是，理想汽车副总裁沈亚楠在9月初对理想汽车股票的持续减持。

9月2日，沈亚楠抛售40万股理想汽车港股，套现528.88万美元，约合人民币3661万元。9月6日，沈亚楠再次抛售60万股理想汽车港股，套现787.5万美元，约合人民币5452万元。通过两次抛售，沈亚楠共减持了100万股，套现1316.38万美元，约合人民币9113万元。

实际上，这并不是沈亚楠首次抛售理想汽车股票。《华夏时报》记者了解到，在2021年12月6日—17日期间，沈亚楠就减持了200万股，套现超2亿元人民币。并且，美团创始人王兴也在2022年3月份减持了118万股理想汽车股票，套现1.8亿元人民币。

在外界看来，沈亚楠抛售股票，是对公司未来缺乏信心。这不仅给理想汽车带来了不利影响，也为造车新势力的未来打了一个问号。

“造车新势力股价不断下跌，最重要的原因就是品牌根基不稳，无法得到投资者的长期认可”汽车分析师田力对《华夏时报》记者表示。在他看来，车企想要获得资本的青睐，首先要具备长期的投资价值，但是从目前资本市场的情况来看，造车新势力的股价不断下跌，就是缺乏一种能支撑股价上涨的基础。“汽车行业是靠规模取胜的，有规模才能有利润，这样才会有投资价值。”

那么，造车新势力还要选择IPO吗？

首先，选择IPO是肯定的，毕竟造车是一件耗时耗力更耗钱的项目。市面上的造车新势力大部分还无法实现“自身造血”能力，只能通过IPO来加大融资。因此，摆在造车新势力们面前的问题，不是要不要IPO，而是选择在哪IPO。

除了此前赴美上市成功的造车新势力外，其余造车新势力都把上市地点定在了港股。然而，相对于美股和A股，港股是更加看业绩的市场。因此，造车新势力在登陆港股时都会用低毛利去冲击业绩，以求成功上市。但这样做的后果就是勉强上市，股价和市值迅速回落，非但没有解决资金问题，反而套住了一批投资者。

由此来看，目前的几大市场当中，美股、港股均无法成为造车新势力们融资IPO的最佳场所。那么，从市场规模来看，A股或许会是最优选。

虽然今年以来，A股整体情况不太好，但A股却是今年上半年全球IPO融资规模最大的市场。并且A股有着较为严格的条件和审核排队，也恰好可以检验造车新势力们的实力，拉开新一轮优胜劣汰的序幕。

“车企还需要提升自己的综合实力，这样才会有更好的业绩和财报，也更能获得资本的青睐，上市才会有价值。为了上市而上市的车企，没有较好的业绩支撑，股价也无法得到好的体现，在投资者发现没有投资意义后会更加低迷，这也是新一轮淘汰赛的开始。”田力认为