本周，大热的新能源板块突然熄火，通信、半导体等成长板块也受到重挫，让投资者不知所措。在本周四下午的专场答疑中，我们收到许多投资者发来的问题，这里挑几个具有代表性的和大家聊聊。

比如，后面还看好光伏吗？半导体还会继续回调吗？上投摩根的明星基金经理孙芳离职，她的继任者如何？债基下跌，要止盈吗？赛道基金的买卖时点是不是主要看赛道估值的历史百分位，跟股债利差关系不太大？

提问1

老师你好，请问下半年还看好光伏吗？有20％仓位，10个点盈利，要止盈吗？

光伏作为绿电，发展前景仍然非常广阔，投资价值也会进一步凸显。只是目前，上游硅料价格猛涨，中游的组件厂的盈利能力已经受到影响，而下游的建设需求也受到一定程度的压制。上下游发展极不平衡，赛道内个股出现严重分化，行业可能面临洗牌。加上光伏板块已经涨了很多，估值炒的比较高了，短期的回调风险比较大。你的持仓中，单一光伏赛道的仓位都已经20%了，比较高，可以考虑部分止盈。

提问2

半导体还会继续回调吗？

也不是没可能啊。半导体行业的压力还是蛮大的，整个行业都处于周期下行阶段，半导体芯片砍单、降价的风暴扩大、台积电三大客户下调了订单量等等，导致目前市场对半导体有些担忧。

但这个行业投资的是长期，波动也要大一些，如果你能接受，并且做好了长期持有的准备是可以投资的，否则不必眼红这个赛道的收益。

如果你想买，但纠结的是什么时候可以进场，在仓位允许的情况下，现在定投也是OK 的。因为目前位置很低，即便继续回调，你的成本也不会太高，定投还能帮你继续收集便宜的筹码。如果不回调，那就是买在了相对低点。

数据来源：wind，时间截至2022.8.25

如果你已经有仓位了，想着卖出，那建议再忍忍，毕竟现在卖有点亏，卖了之后大概率后面你是买不回来的（你会因为总想着再等等而错过）。但如果仓位重，忍不了，那怎么舒服怎么来，趁反弹卖掉换个心安也没问题。

提问3

老师好，赛道基金买卖时点是不是主要看估值历史百分位，跟股债利差关系不太大？谢谢！

在买赛道基金时，主要看该行业指数的估值水平，低估买入，高估卖出，不过也可以结合股债利差综合判断。

股债利差反映的是整个市场的情况，比如股债利差处在高位，说明股票性价比很高，当时的市场跌的差不多了，通常这个时候，大部分行业的位置都比较低（毕竟个体共同构成整体），因为市场不好的时候，赛道也很难独善其身，可以考虑加仓。当然，不排除部分行业与市场的步调不同。相反，市场好的时候，赛道也更有可能分一杯羹。总的来说，赛道和市场是互相影响，互相验证，应该结合着去看，就跟我们买个股也不能忽视了大盘一样。

提问4

上投摩根核心优选的基金经理孙芳离职，挺可惜的，老师怎么看继任者？

孙芳自2003年入行，2011年底开始担任基金经理，从业经验近20年，基金管理经验也超过10年了。上投摩根核心优选是她业绩最好的一只基金，主要投的是科技，还有一些消费，管理近10年来，年化回报20.14%，与全市场基金相比，这个成绩非常好了。唯一的缺点就是回撤太大，2021年初的回撤超过20%，今年的回撤超40%，很容易拿不住。

孙芳历任基金

数据来源：wind，时间截至2022.8.26

这只基金的继任者是倪权生，虽然是2019年才加入的上投摩根，但他从2015年就开始管基金了，管理经验很丰富。此前在浙商基金的业绩非常出色，加入上投摩根之后的成绩也还不错。

代表基金是上投摩根成长先锋，2019年12月底任职以来，年化回报19.04%，同期同类排名前36%。向上弹性不如孙芳，但向下风险比孙芳的低。

数据来源：Wind；数据截止日期：2022.8.26

这和他的投资理念有关。倪权生是上投摩根均衡派的代表，从不要求一年维度下的极致排名，而是希望能保持较长时间，每年都能排在前三分之一的分位数。所以，他不会在某一个行业或者风格上暴露太多风险，整体看风格较为均衡，有时候适度偏成长一些，有时候适度偏价值一些，能够适应各种市场风格。目前偏成长，对科技板块布局较多。同时，他比较看重估值，当估值高了，就换成性价比更高的标的，因此回撤控制的也不错。

倪权生历任基金

数据来源：Wind；数据截止日期：2022.8.25

提问5

老师你好，最近债也在跌，请问纯债基回撤不会大吧？手里的债基有5个多点的盈利，需要止盈吗？

其实还好呀，万得中长期纯债基金指数只有很小的波动。不知道是不是你持有的基金遇到了特殊情况。

两种情况会导致纯债基金出现较大的下跌。

一是基金有可转债仓位。可转债的股性较强，如果有可转债，基金的波动就会大一些，当然收益弹性也会大一些。如果是这种情况，不用担心，最近股市波动大，带有转债仓位的债基出现波动也很正常，就看你喜不喜欢这种类型的基金了（说明：今年5月债基类型被重新划分，纯债基金中投资可转债的被归为一级债基或者二级债基，你买的有没有可转债仓位，以基金持仓为准，可以看看基金的定期报告，里面会写可转债的配置情况）；

二是基金踩雷了。如果踩雷，基金的净值会在一两天内出现剧烈的波动。可以查一下基金持有债券的新闻，看看有没有踩雷信息。如果踩雷了，可以考虑卖掉。

通常来讲，纯债基金还是比较稳的，长期看是一条稳步向上的曲线，我们此前统计过，过去十年间，万得中长期纯债基金指数的最大回撤是3.27%，也就是连4%都不到。虽然现在国债收益率处于低位，继续下行的空间不大，债基的机会也不大，但债基我们更多的是作为长期资产配置工具，平滑组合波动，所以债基择时意义不大，不着急用钱的话，拿着就好了。当然，如果你此时组合股票类资产的配比较低，倒是可以降低债的配置，增加股的配置。

数据来源：wind，时间截至2022.3.21

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