2022年对投资人来说是痛苦的一年，沪深300跌了20%，港股市场更是遭遇了史诗级的暴跌，长牛的纳指也在美联储加息的背景下大跌了27%。

就连以稳健著称的债券基金，上个月也出现了大跌——在几乎无处可逃的市场下，今年能保本就很不错。不过市场再差，也总有基金能够脱颖而出。

公募主动权益基金今年的正收益比率只有不到4%（数据来源：iFind，截至2022-12-13），但今年表现最好的主动权益基金，依旧获得了将近60%的涨幅，万家基金的黄海，不出意料将包揽今年前三。

资料来源：iFind，截至2022-12-13

一、基民不再追逐冠军基金？

不过，相比去年的冠军基金受到的追捧，今年业绩排名靠前的基金规模涨幅相对较小，并没有出现被“买爆”的情况。

黄海在管规模变动；资料来源：好买基金研究中心，截至2022年三季度

截至目前包揽业绩前三的黄海，年初至今规模增加了4倍，但总规模还不到40亿。冠亚季军尚且如此，就更毋论排在之后的几只基金了。

今年的Top 10中有5只基金规模还不到10亿，甚至有2只还在2亿以下，可谓是近几年最惨的一届Top 10。

资料来源：iFind，截至2022-12-5

反观包揽了2021年冠亚军的崔宸龙，去年规模则是从一季度的不到5亿激增80多倍，年底在管规模已经达到近410亿。

在均值回归、规模拖累等多重因素作用下，他今年的跌幅超过了沪深300，不少慕名买入的基民都被套在高位，可谓教科书式的榜单魔咒。

崔宸龙在管规模变动；资料来源：好买基金研究中心，截至2022年三季度

也许是吃过了追高冠军的苦头，加之今年市场的冷清，今年业绩优秀的基金才如此乏人问津。

那今年的优秀基金是否真的不值得买呢？

二、今年绩优基金的胜负手

1、小微盘股策略的悖论

民生金工首席分析师叶尔乐在最近的研报中分析了今年业绩领先基金的投资模式，其中之一就是把握了超小市值的行情。

其中最为典型的就是缪玮彬管理的金元顺安元启，这只基金在今年可谓出尽风头，这只基金采用的正是超小市值策略，买入的标的大多是一些鲜有机构覆盖的微盘股。

资料来源：好买基金研究中心，截至2022年二季度

由于这只基金买入的股票都是超小市值，所以持仓风格极其分散，前十大重仓股占比常年不到10%。然而就是在这些冷门股中有不少涨幅很大，积累下来的收益也很可观了。

资料来源：Wind、雪球，截至2022-12-8

从近几年小微盘指数的走势也可以看出，2019年开始的牛市它们没有落下，沪深300转入熊市之后它们的牛市仍在持续——这也使得金元顺安元启逆势走出了画线派的感觉。

资料来源：好买基金研究中心，截至2022-12-14

但小微盘策略的一个显而易见的缺陷就是规模制约更为明显，大盘风格的基金，规模增加的后果可能只是钝化为拟合大盘走势，小微盘策略在巨大的规模下则根本无以为继。

这也让金元顺安元启成了一只橱窗基金，长期处于限购状态，看得到，买不了，如果放开限购，业绩也大概率会受拖累。

2、新能跌倒，煤炭吃饱

在新能源前两年的高歌猛进之后，今年光伏新能源承压剧烈，一方面是估值过高，业绩难以支撑，同时受到了海外打压，新能源产业年初至今大跌近30%。

相对的，在俄乌冲突导致的能源紧缺、国内今年夏天的极端高温导致用电需求大增等内外部因素影响下，之前一度认为要被扫进历史车轮下的煤炭、传统能源股今年大幅走高。

顺带一提，新能源车充电的电力来源大部分也还是要靠烧煤。

这也是民生金工研报中提到的，今年绩优基金的另一个胜负手——重仓了煤炭、有色等板块。

比较有代表性的就是包揽了前三的黄海，以万家宏观择时多策略为例，去年押宝地产没有结果，于是从2021年四季度开始黄海开始换到煤炭股，用7成仓位押注煤炭，终成正果，今年业绩一骑绝尘。

资料来源：好买基金研究中心，截至2022年二季度

但这个业绩来源既不是择时、也不是多策略，而是押对了单一行业。

今年业绩第6，同属万家基金的章恒，也采用了类似的策略，只是他没有那么极致聚焦在煤炭，而是配置了一些有色和公用事业，所以今年涨幅也要略逊一些。

基民不敢大举追入也很合理，毕竟没人知道他们下一个押注的行业是否还会带来如此丰厚的收益。

3、长期业绩优秀的抗跌医药基金经理

不过今年的排名中，也有不靠微盘策略、不押注冷门行业，而且长期绩优，规模也还较小的基金经理。

比如中银证券的白冰洋和融通基金的万民远，他们都是通过在医药行业上的选股取得了正收益，这在今年的行情下十分难得。

其中白冰洋的中银证券价值精选还踩准了今年煤炭股的行情，同时在汽车股上也有所配置，今年获得接近20%的收益，在管规模还不到10亿。

资料来源：iFind，截至2022-12-13

融通的万民远则是专注于健康产业精选个股，他的代表产品融通健康产业混合，常年配置8成以上的医药，在2019年开始的牛市中涨幅巨大，2021年医药行业开始震荡分化，抱团股瓦解，他依然保持了正收益，目前在管规模也不到50亿。

资料来源：好买基金研究中心，截至2022-12-13

当前集采影响逐渐减弱，疫情管控放松的背景下，估值仍属于偏低位置的医药行业，是各大机构明年看好的主要板块之一，这两位抗跌的医药/偏医药行业基金经理，值得持续关注。

4、好买公募30挖掘到的中小盘选手

值得注意的是，在今年的业绩榜单前30名中，有几位基金经理也入选了好买公募30基金名单，包括华泰柏瑞的董辰和浙商基金的贾腾。

资料来源：iFind，截至2022-12-13

这两位基金经理的市值风格都是以中小盘为主，都比较擅长自下而上选股，而且深受机构投资者的喜爱，代表基金的机构持有占比都高达80%以上。

其中，董辰旗下多只基金的选股能力排到今年的选股收益Top 10，而且由于是周期行业研究员出身，具备一定的择时能力，擅长行业轮动。

今年选股收益Top 10基金；资料来源：Wind、民生证券研究院，截至2022-11

今年他的持仓主要以有色、交运、军工为主，都是他擅长的周期板块，不过单一行业配置并没有过分集中。

浙商基金的贾腾的超额收益来源也大都来自选股，行业贡献的收益甚至是负数，他坚守价值投资理念，对每一种商业模式的个股都会计算背后的内含报酬率（IRR）。

在决定是否买入一只股票时，他会假设股市不能继续交易了，看这家公司是否能够持续创造现金流回报给股东。

所以贾腾重仓的行业也都是以化工、交运、银行为主的价值周期板块，今年也取得了不错的回报。

目前他俩的规模都在150亿左右，中小盘市值风格在规模增加的过程中可能会受到影响，不过不用担心，好买公募30对选入基金会严密跟踪，按月调整，调出的基金还会持续跟踪一年。

小结

在今年泥沙俱下的行情下，大家的投资热情都大受影响，从今年增加的居民存款数额就可见一斑，因而今年业绩优秀的基金相比往年，注定乏人问津。

不追逐当年业绩明星，也体现出基民在投资选基决策上日趋成熟。不过，抛开业绩冠军和买不了的橱窗基不说，今年业绩排名靠前的基金中仍然可以发掘出还不少值得持续关注的黑马和灰马基金经理。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，并自行承担投资风险。