稳定存量开拓增量，西上海销售毛利率连续四年保持增长

近日，西上海首次召开半年度业绩说明会，就经营业绩、项目进展、公司治理、发展战略等与投资者进行了互动交流。作为A股上市公司中为数不多的汽车全产业链服务供应商，西上海（605151）充分发挥全国布局和全产业链服务的突出优势，2022年上半年营收和扣非净利实现双增长，在逆势之中实现稳健增长。基于全国布局优势，西上海为如比亚迪等国内各大整车厂商提供服务，通过稳定存量开拓增量，西上海销售毛利连续四年保持增长。

目前，国内汽车市场总体处于普及的后期，居民对汽车的消费需求依然强烈，加上行业面向新能源转型以及消费升级带来的行业红利，为汽车市场今后保持稳定增长提供了充分保障。但今年上半年，国内汽车市场总体呈现“U型”走势：1-2月开局良好，产销稳定增长，但3月中下旬形势急转直下，吉林、上海等地新冠疫情的多点暴发，对汽车产业链供应链造成严重冲击，汽车产销出现断崖式下降，行业稳增长受到严峻挑战。

作为A股上市公司中为数不多的汽车全产业链服务供应商，西上海在上海、广州、西安、合肥、长沙、烟台、武汉、定州、廊坊等地设有零部件生产基地，在北京、上海、广州、天津、烟台、宁波、芜湖、武汉、重庆等地设有运营基地。基于全国的布局优势，西上海拥有产业链的众多大客户，公司所提供的服务或产品还直接或间接覆盖的汽车品牌有上汽大众、上汽乘用车、上汽通用五菱、广汽本田、东风日产、东风汽车、一汽大众、吉利汽车、奇瑞汽车、江淮汽车、长安汽车、比亚迪、蔚来汽车等。2022年上半年，西上海充分发挥全国布局和全产业链服务的突出优势，在稳定存量业务的同时，围绕核心客户开拓增量业务，并大力开拓新能源汽车业务，在上半年多地区严峻疫情的考验下，保持了稳定发展的态势。

据西上海2022年上半年业绩报告，西上海实现营业收入5.55亿元，比去年同期增长5.15%，归母扣非净利润5,091.78万元，同比增长5.68%，经营活动产生的现金流量净额达6,196.20万元，同比增长32.09%。值得一提的是，西上海近年来实行精细化管理、坚持精益生产方式以及加大信息化投入，进一步提高了企业的运营质量，实现降本增效，销售毛利率连续四年保持增长，2022 年上半年已达 24.65%。

据中汽协最新统计数据，8月，国内汽车产销分别完成239.5万辆和238.3万辆，同比分别增长38.3%和32.1%。其中，新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆，月度产销再创历史新高，产销同比分别增长1.2倍和1倍。太平洋证券研报分析显示，2022年至今，我国新能源汽车渗透率维持在20%以上，市场驱动阶段已然开启。

面对汽车行业新能源转型升级进入全面市场化拓展期，西上海充分把握产业链上下游的新机遇，大力拓展新能源汽车业务。西上海近期在接受投资者调研时表示，在零部件制造领域，公司获得的新能源汽车相关的业务包括比亚迪的海豚系列、秦、汉、宋、元等车型的业务，蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车、天际汽车的零部件配套业务。在整车物流服务领域，公司运作的新能源汽车相关的业务包括蔚来汽车上海城市交付中心和苏州城市交付中心，蔚来汽车在合肥的第二生产基地的VDC项目，理想汽车的华东中转库业务，智己汽车的试车业务，飞凡汽车的仓储和PDI、洗车、充电等业务。同时，公司还在持续接洽、开拓其他新能源汽车品牌的业务。

光大证券认为，汽车板块已切换至销量/业绩兑现阶段，个股表现依据兑现情况分化，板块将呈现震荡上行格局。展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与2023E补贴退坡驱动的年末冲量前景，持续看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势。零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。