油价调整不止 国际投行唱多还有哪些理由？

随着美国通胀预期降温，油价连续震荡下挫。

自6月份以来，国际油价一改上半年强势表现持续下行，陆续下破110美元、100美元、90美元关口价位。通联数据Datayes!统计显示，美国WTI原油期货价格近两个月累计下挫约25%，目前震荡于90美元/桶附近，已回到2022年2月俄乌冲突前水平。8月5日WTI原油创下阶段新低86.09美元/桶。截至8月11日发稿时，WTI原油期货报91.7美元/桶。

消息面上，美国7月CPI同比上涨8.5%，低于市场预期的8.7%及前值9.1%；美国能源信息署(EIA)公布的最新数据显示，美国8月第一周的汽油需求较7月第一周下降了3%。

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表观点称，数据表明通胀正在放缓。虽然食品价格环比上涨1.1%，抵消了汽油价格下降的部分影响，然而，剔除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，低于上月的0.7%；同比增长为5.9%，与上月持平。

“目前的通胀仍远高于央行目标，即使核心CPI低于预期，美联储也无法考虑暂停加息周期。”上述瑞银财富管理投资观点提到，预计美联储将在9月加息至少50个基点，并继续收紧政策至年底。

尽管近期油价不断下跌，仍有国际投行继续唱多。

高盛能源研究部负责人Damien Courvalin在8月7日的报告中分析称：最近国际油价下降缘于多方面的市场担忧，包括对经济衰退、美国释放战略石油储备（SPR）以及俄罗斯生产复苏的担忧。此外，交易流动性处于季节性低点加剧了油价的跌势，并且在经济衰退阴影的笼罩下，原油需求量减少预期进一步令油价承压。不过一旦上述这些负面冲击都结束了，油价仍具有较强上涨动力。

美国银行分析师认为，“尽管市场衰退预期不减的情况下，油价被不断推低，但地缘冲突依旧存在，不确定性会随时将油价重新推回高位。此外，欧盟/美国对俄罗斯油价设定上限，可能引发俄罗斯减产，预计布伦特原油价格会因此被推升至每桶130美元以上。”

对于下半年油价走势，国家发改委价格监测中心预计，短期内油价可能偏弱运行，但影响油价的不确定因素仍然较多。总体来看，原油供应有增加趋势，加上经济走弱和需求下降预期，将共同导致油价走势偏弱运行。不过，重点仍需关注地缘政治局势变化对油价的影响。

恒昌宏观经济研究室在最新发布的2022年下半年宏观经济展望及资产配置策略指引中提到，2022年下半年，原油市场供应紧张局面仍未改变，但供需边际已发生变化。需求端来看，随着海外紧缩政策推进，经济衰退担忧导致需求受挫；供给端，北美和OPEC原油供应增加，油价趋势性见顶回落概率加大。此外，高通胀压力下美联储加快收紧货币政策导致全球流动性趋紧，投机资本正从大宗商品市场退出，市场炒作情绪明显降温。预计原油价格大概率将高位震荡、小幅回落。