标普信评《2020 年中国个人住房贷款市场信用表现展望》称，中国个人住房贷款市场2020 年的信用表现将保持稳定

11月27日，标普信评（下称“标普”）发布的《2020 年中国个人住房贷款市场信用表现展望》称，中国个人住房贷款市场2020 年的信用表现将保持稳定。其主要理由在于中国个人住房贷款抵押率仍处于相对较低水平。此外，居民杠杆率高企，但基于高储蓄率及可支配收入的稳步增长，居民偿债能力短期内不会影响房贷市场的信用表现。

贷款抵押率（LTV）是国际通用的衡量住房贷款信用风险的重要指标之一，抵押率的高低在很大程度上代表了借款人的还款意愿和还款能力。中国人民银行发布的《中国金融稳定报告(2018)》显示，2017年中国新增住房抵押贷款的初始抵押率（当年批准的抵押贷款金额/当年批准的抵押品价值）为59.3%。

“相对较低的抵押率主要受到了较为审慎的住房信贷政策影响。比如，国内对首付比例的最低要求相比于其他国家和地区通常更为严格。目前国内购买首套住房要求的首付比例集中在30%及以上。根据不同的地区，对非首套住房贷款的首付比例往往介于40%至70%之间。”标普称。

存续的个人住房贷款资产支持证券（RMBS）交易也从侧面印证了中国贷款抵押率相较其它成熟市场来说处于较低水平的结论。截至2019 年9月末，国内银行间市场已发行RMBS交易148 单，初始加权抵押率主要分布在55%至65%之间。

居民杠杆方面，2008 年末我国住户部门杠杆率(住户部门债务/名义GDP)为17.9%，至2018 年末已上升至52.6%，十年上升近35个百分点。根据国际清算银行数据，2018年末中国居民部门杠杆率处于世界GDP总值前七名国家中的第六位，且低于国际平均水平（59.5%）。

不过标普指出，就杠杆率增速而言，近年来中国住户部门杠杆率同比增速有所回落，从2016 年末的14.6%下降到2019年6 月末的7.7%。

与此同时，中国国民总储蓄率自2004年以来一直稳定在45%以上。根据国际货币基金组织公开披露的数据，截至2018年末，中国国民总储蓄率是G7国家总储蓄率的2.2倍，是欧盟总储蓄率的1.9倍。同时中国居民人均可支配收入保持稳步上升，近五年来的平均增速为9%。

标普认为，居民杠杆率高企，但基于高储蓄率及可支配收入的稳步增长，居民偿债能力短期内不会影响房贷市场的信用表现。

利率方面，贷款基准利率2015年经历五次降息之后再未调整，5年期以上基准利率为4.9%，为近三十年来的最低值。2019年8月17日，中国人民银行公告决定，改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。

标普认为，虽然LPR 新机制下的利率基准相较央行基准利率4.9%有一定的下浮，但在确保定价基准平稳有序转换的前提下，个人住房贷款利率水平短期内不会与原有基准利率产生较大波动。此外，新利率定价方式只针对新发放贷款，存量贷款利率仍按原合同执行，因此未来一年的整体利息支出预计不会受到很大影响。