《2019中概股投资价值报告》:中概股还值得投资吗？
2019年11月12日，《巴伦》中国联合《财经》、老虎证券在“《财经》年会2020：预测与战略”上，发布了《2019中概股投资价值报告》的核心结论。
国内投资者对中概股的投资呈现“双低”态势，即低投入、低收益。这主要受制于投资途径和投资经验。建议个人投资者寻求可信赖的机构投资者支持。
中概股公司的价值未被明确认知。这不仅体现为一些中小市值规模的股票被低估，同样体现为一些具有知名度或热点的股票被高估(其收益空间已被挤压)。
在未来一段时间内共振式下行的投资环境中，尽管盈利情况不足够乐观，以中国经济为支撑的中概股仍具有较强配置价值。
作为上述结论的具化体现，研究组同时发布了“2019中概股最具投资价值TOP50”排名，以供投资者参考。
赚少：半数投资者收益跑输大盘
《2019中概股投资价值报告》的问卷调研结果显示，仅有1/4的受访者表示其中概股的投资收益跑赢了标普500指数。而46.12%的受访者则明确表示，他们投资中概股的收益输给了大盘。
参与此次调查的受访者均为中概股投资者。其中，约有半数受访者表示其投资金额低于1万美元，而11.44%的受访者称其投资金额超过30万美元。
通过问卷调查结果，研究组倾向表明，中国本土个人投资者的中概股投资呈现“双低”的态势，即低投入、低收益。
亏多：IPO新秀股仅三家实现盈利
除了问卷调查，本次研究还以2018年7月1日至2019年6月30日期内，所有以美国为主要上市目的地、并至今仍在交易的全部182只股票为目标，择取调研期内包括公司规模、公司质量、量价走势、中概排名、市场热度和用户关注等6个模块20余种财务数值进行了模型计算。依据问卷调查及评审团意见，研究组对计算结果进行修订，从而形成“2019中概股最具投资价值TOP50”排名。
以市值计算，TOP50的总和占182家公司总市值的95.69%。以营收计算，TOP50的总和占到182家公司总营收的87.93%。以净利润计算，TOP50的总和占到182家公司合计净利的近100%。
报告显示，“2019中概股最具投资价值TOP50”涉及公司在调查期内表现为33家盈利、17家亏损，平均净利率为4.4%，逊于世界500强的6.6%均值。而在调查期内新上市的11家企业中，仅有腾讯音乐（TME）、富途证券（FUTU）和云米（VIOT）实现了盈利。这三只股票在TOP50中分别位列第6、第32和第42。
与此对应，TOP50在调研期内的总回报均值为-17.3%。同期标普500指数总回报为8.2%，而上证指数总回报为4.6%。TOP50在调研期内的投资回报还呈现了十分严重的两极分化。其中，仅有12家股票回报为正。而晶科能源（JKS）的57.5%为回报最高，优信（UXIN）的-75.7%为回报最低。这两支股票在TOP50中分别位列第32和第43。
中概股还值得投资吗？
面对“赚少亏多”的现状，研究组认为，中概股具有较强配置价值。报告同时建议，为提升投资收益，中国本土投资者应优化投资策略，而中概股公司应积极管理市值。
华创证券宏观首席分析师张瑜在参与评审时表示，在未来一段时间的共振式下行投资环境里，中国相关的资产标的，包括中概股，仍将以较强经济动能为支撑，领跑新兴市场。
亿欧智库研究院院长由天宇在参与评审时认同张瑜的观点。他表示，“2019中概股最具投资价值TOP50”反应了中国经济在过去数年的持续增长，尤其是互联网经济与受互联网驱动的传统模式的良好增长，无论是头部公司市值不断增长、还是新上市的数量、以及企业类型的多元性，都是中国互联网以及相关业务发展良好的表现。
对于“亏多”，研究组通过报告指出，中概股公司的价值未被明确认知。这不仅体现为一些中小市值规模的股票被低估，同样体现为一些具有知名度或热点的股票被高估。中概股的投资者，包括美国本土的和中国本土的，都对中概股存在一定的认知和评估障碍。前者不足够了解中概股公司的生存及经营环境，而后者不足够了解美股市场的运行规律及规则。中概股公司因此应进行更积极的市值管理，以为投资者提供更公平全面的投资参考。
此外，“（美国资本）市场已经从此前关注成长转变为关注利润”，天灏资本创始人兼CEO在参与调研时表示，“尽管美国资本市场在IPO时不要求盈利，中概股企业上市后还是需要向市场证明自己的赚钱能力，以获得更好的市场反馈”。
另一方面，整体偏低的估值、以及与此相关的较小市值体量，或将为中概股投资提供了较大配置价值空间。报告建议，关注股价的合理性，比关注公司当下的盈亏乃至股价和市值，更有利于提升投资收益。
对于“赚少”，研究组在通过报告传达中概股估值、交易方法的同时，建议中国本土个人投资者寻求可信的机构投资者支持。与中国A股不同，美国资本市场的组成以机构投资者。与个人投资者相比，机构投资者更理智、更有技巧，对市场的反向作用力也更明显，也因此具备一定行为预见性。这将使投资收益更为稳健。
